|Z Rynku | Szacowany czas czytania artykułu: 21 minut
Ostatni zestaw danych makroekonomicznych potwierdził tendencje obserwowane w makroekonomii już od kilku ostatnich miesięcy. Poza obserwowanymi przez nas danymi o dynamice inflacji konsumenckiej, w tym miesiącu bardzo dynamicznie spadła dynamika inflacji producenckiej.
W Chinach odnotowano dynamikę PPI na poziomie -3,6%, W Stanach Zjednoczonych 2,3%, w Polsce 10,1% (spadek o ponad 8 pkt proc!), a w strefie euro 5,9% (spadek o ponad 7 pkt proc.). Wszystko do w następnych miesiącach przełoży się na również na spadek dynamiki inflacji konsumenckiej. Również w raportach IHS o indeksach PMI hasło „dezinflacja” wybrzmiewa najbardziej.
| Dane | Kwiecień 2023 | Marzec 2023 | Trend |
| Inflacja r/r | 14,7% | 16,2% | Wzrostowy |
| Sprzedaż detaliczna r/r | 4,8% | 10,8% | Spadkowy |
| Produkcja przemysłowa r/r | -2,9% | -1,0% | Spadkowy |
| Stopa referencyjna NBP | 6,75% | 6,75% | Wzrostowy |
| Indeks PMI dla przemysłu | 46,6 pkt | 48,3 pkt | Spadkowy |
| WIBOR 3M | 6,90% | 6,89% | Wzrostowy |
| Dynamika PKB r/r |
2,0% (IV kw.) | 3,6% (III kw.) | Spadkowy |
Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych tradingeconomics.com
W kwietniu wcześniejsze tendencje makroekonomiczne w rodzimej gospodarce się utrzymały. To, co najważniejsze – spada dynamika inflacji, zarówno na poziomie konsumenckim jak i producenckim oraz pogarsza się aktywność gospodarcza.
W minionym miesiącu mogliśmy zaobserwować wyraźny spadek dynamiki sprzedaży detalicznej oraz produkcji przemysłowej. Co jednak bardzo istotne, dynamika produkcji przemysłowej po raz kolejny była ujemna. Negatywne tendencje w aktywności gospodarczej również widoczne były w badaniu indeksów PMI, gdzie lokalni przedsiębiorcy dosyć jasno wyrażali się o przyszłości, twierdząc, że aktywność gospodarcza w Polsce dalej będzie spadała.
Spadek inflacji poniżej 15 pkt proc. w kontekście nominalnego odczytu niczego nie zmienia – wzrost cen jest na tą chwilę wciąż bardzo wysoki. Jednak spadek dynamiki o 1,5 pkt proc. i bardzo dynamiczny spadek inflacji producenckiej sprawiają, że przyszłość makroekonomiczna polskiej gospodarki nie będzie aż taka zła. Co więcej, w badaniu PMI po raz pierwszy od 7 lat indeks cenowy znalazł się na poziomie, który oznaczał bezwzględny spadek kosztów produkcji. Jeżeli więc tendencje się utrzymają, to istnieje spore prawdopodobieństwo, że mimo wszystko RPP jeszcze w tym roku rozpocznie cykl obniżek stóp procentowych.
| Dane | Kwiecień 2023 | Marzec 2023 | Trend |
| Inflacja r/r | 7,0% | 6,9% | Boczny |
| Sprzedaż detaliczna r/r | -3,8% | -2,4% | Spadkowy |
| Produkcja przemysłowa r/r | 2,0% | 2,0% | Boczny |
| Stopa referencyjna ECB | 3,75% | 3,50% | Wzrostowy |
| Indeks PMI dla przemysłu | 45,8 pkt | 47,3 pkt | Spadkowy |
| EURIBOR 3M | 3,265% | 3,038% | Wzrostowy |
| Dynamika PKB r/r |
1,3% (I kw.) | 1,8% (IV kw.) | Spadkowy |
Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych tradingeconomics.com
W minionym miesiącu Rada Prezesów Europejskiego Banku Centralnego po raz kolejny podniosła poziom stóp procentowych – tym razem jednak o 25 punktów bazowych, sugerując spowolnienie cyklu podwyżek. Decyzja była zgodna z oczekiwaniami oraz wpisywała się w obraz makroekonomiczny.
Dane o PKB, sprzedaży detalicznej i produkcji przemysłowej potwierdzają dalsze pogorszenie obrazu makroekonomicznego w strefie euro. Również wyprzedzający wskaźnik PMI sugeruje, że pogorszenie sytuacji w przemyśle w Europie jeszcze będzie miało miejsce.
I chociaż w kwietniu inflacja konsumencka delikatnie urosła to w dalszym ciągu pozostaje ona w trendzie spadkowym. Podobnie jak w przypadku dynamiki inflacji producenckiej, która w strefie euro w minionym miesiącu spadła aż o ponad 7 pkt proc. Przemysłowy indeks PMI sugeruje, że spadkowe tendencje inflacji będą jeszcze miały miejsce.
| Dane | Kwiecień 2023 | Marzec 2023 | Trend |
| Inflacja CPI r/r | 4,9% | 5,0% | Spadkowy |
| Sprzedaż detaliczna r/r | 1,5% | 4,5% | Spadkowy |
| Produkcja przemysłowa r/r | 0,5% | 0,9% | Spadkowy |
| Stopa referencyjna | 5,00-5,25% | 4,75-5,00% | Wzrostowy |
| Indeks PMI dla przemysłu | 50,2 pkt | 49,2 pkt | Spadkowy |
| LIBOR 3M | 5,30% | 5,19% | Wzrostowy |
| Dynamika PKB r/r |
1,1% (IV kw.) | 2,6% (III kw.) | Spadkowy |
Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych tradingeconomics.com
Najbardziej dynamiczna sytuacja ma miejsce w gospodarce amerykańskiej. Fed na majowym posiedzeniu Komitetu Operacji Otwartego Rynku po raz kolejny podniósł poziom stóp procentowych o 25 punktów bazowych. Biorąc pod uwagę spadek dynamiki inflacji do poziomu 4,9%, w Stanach Zjednoczonych po raz pierwszy od wielu kwartałów realna stopa procentowa jest dodatnia.
Aktywność gospodarcza w minionym miesiącu, podobnie jak w Europie zauważalnie się pogorszyła. Sprzedaż detaliczna spadła o 3 pkt proc, a produkcja przemysłowa o 0,4 pkt proc. Również odczyt PKB za I kwartał okazał się gorszy w ujęciu kwartał do kwartału.
Również w badaniu przemysłowego indeksu PMI, chociaż indeks przekroczył barierę 50 pkt, perspektywa gospodarcza będzie się jeszcze pogarszać, chociaż nastrój przedsiębiorców jest nieco lepszy niż przed kilkoma miesiącami. Nie zmienia to faktu, że gospodarka amerykańska znajduje się w dezinflacyjnej fazie spowolnienia gospodarczego.
| Dane | Kwiecień 2023 | Marzec 2023 | Trend |
| Inflacja r/r | 0,7% | 1,0% | Wzrostowy |
| Sprzedaż detaliczna r/r | 10,6% | 3,5% | Spadkowy |
| Produkcja przemysłowa r/r | 3,9% | 2,4% | Spadkowy |
| Stopa referencyjna | 3,65% | 3,65% | Boczny |
| Indeks PMI dla przemysłu | 49,5 pkt | 50,0 pkt | Spadkowy |
| SHIBOR 3M | 2,42% | 2,45% | Wzrostowy |
Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych tradingeconomics.com
Sytuacja gospodarcza w Chinach w minionym miesiącu była delikatnie odmienna od tej obserwowanych w innych częściach świata. Owszem, dynamika inflacji konsumenckiej spadła, wciąż pozostając dodatnia, natomiast dynamika inflacji producenckiej wyniosła -3,6%(!). A to bardzo dobra wiadomość dla pozostałych części świata.
Tymczasem dane o aktywności gospodarczej pozytywnie zaskoczyły. Dynamika produkcji przemysłowej mocno urosła, podobnie jak dynamika produkcji przemysłowej. Jednak wydaje się, że ta sytuacja w następnych miesiącach nie będzie aż tak pozytywna, co sugerują wyniki badania PMI.
Podsumowując, należy stwierdzić, że deflacyjne tendencje możemy zaobserwować na całym świecie. Warto także zauważyć, że przyczyny tych tendencji na całym świecie są bardzo podobne. Po pierwsze spadająca aktywność gospodarcza doprowadziła do spadku popytu, rozluźnienia łańcuchów dostaw, a tym samym do spadku cen transportu i szybszej realizacji zamówień. Po drugie w dalszym ciągu możemy obserwować spadające ceny surowców – również tych energetycznych. Po trzecie na wartości traci amerykańska waluta, dzięki czemu handel w innych walutach jest bardziej atrakcyjny. I wreszcie po czwarte – ostatnie miesiące wysokiej inflacji doprowadziły do wysokiego poziomu stóp procentowych na świecie i ograniczenia konsumpcji.
Wydaje się, że następne miesiące upłyną w dalszym ciągu pod znakiem spadku dynamik inflacji konsumenckiej oraz producenckiej. Potwierdza to dynamika inflacji producenckiej z Chin, gdzie jest już ona ujemna. Wydaje się też, że powoli zbliżamy się do punktu, w którym władze monetarne banków centralnych na świecie będą powoli rewidowały ścieżki poziomu stóp procentowych na świecie. Wydaje się, że pierwszy krok zrobi Rezerwa Federalna w Stanach Zjednoczonych.
Podziel się na:
Sesja wygaśnie za:
Rozpocznij dyskusję
Komentarze (0)