|Z Rynku | Szacowany czas czytania artykułu: 20 minut
W minionym miesiącu w sferze makroekonomicznej światowej gospodarki szeroki obraz nadto się nie zmienił, chociaż były publikacje, które okazywały się zdecydowanie odmienne od rynkowych oczekiwań. Tym niemniej, zarówno aktywność gospodarcza, jak i tendencje cenowe w poprzednim miesiącu utrzymały się w wcześniej zapoczątkowanych trendach. Prawdopodobnie jednak najważniejsze wydarzenie dla perspektyw gospodarczych miało miejsce w Polsce – poziom rynkowych krótkoterminowych stóp procentowych zaczął spadać, dyskontując przyszłe obniżki stóp procentowych.
| Dane | Lipiec 2023 | Czerwiec 2023 | Trend |
| Inflacja r/r | 11,5% | 13,0% | Wzrostowy |
| Sprzedaż detaliczna r/r | 2,1% | 1,8% | Spadkowy |
| Produkcja przemysłowa r/r | -1,4% | -2,8% | Spadkowy |
| Stopa referencyjna NBP | 6,75% | 6,75% | Boczny |
| Indeks PMI dla przemysłu | 45,1 pkt | 47,0 pkt | Spadkowy |
| WIBOR 3M | 6,72% | 6,90% | Boczny |
| Dynamika PKB r/r |
-0,3% (I kw.) | -0,3% (I kw.) | Spadkowy |
Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych tradingeconomics.com
W lipcu pojawiły się dane makroekonomiczne, które w zasadzie nie zmieniły szerszego obrazu makroekonomicznego. W dalszym ciągu spada dynamika inflacji, sprzedaż detaliczna i produkcja przemysłowa pozostaje bardzo słaba, a indeksy PMI były niższe niż przed miesiącem.
Dynamika inflacji wyniosła w lipcu 11,5% i spadła o 1,5 pkt proc. względem miesiąca wcześniejszego zgodnie z tendencją, sprzedaż detaliczna była nieco wyższa niż przed miesiącem (+2,1%) a produkcja przemysłowa, choć wciąż ujemna, była wyższa niż w czerwcu. Indeks PMI dla przemysłu zaliczył spadek o niemal 2 pkt. To, co jednak najważniejsze, co było efektem komunikacji Prezesa Narodowego Banku Polskiego, to spadek rynkowych stóp procentowych. Trzymiesięczny WIBOR w poprzednim miesiącu po wielu tygodniach pozostawania w bezruchu, spadł o 18 pb., dyskontując spadek poziomu stóp procentowych w przyszłości. Pierwsza obniżka ma mieć miejsce już na wrześniowym posiedzeniu, jednak pytanie, czy to znowu nie będzie zbyt wczesne działanie ze strony polskich władz monetarnych. Cały obraz makroekonomiczny to jednak w dalszym ciągu dezinflacyjna faza spowolnienia gospodarczego.
| Dane | Lipiec 2023 | Czerwiec 2023 | Trend |
| Inflacja HICP r/r | 5,5% | 6,1% | Spadkowy |
| Sprzedaż detaliczna r/r | -2,9% | -2,9% | Spadkowy |
| Produkcja przemysłowa r/r | -2,2% | 0,2% | Spadkowy |
| Stopa referencyjna ECB | 4,25% | 4,0% | Wzrostowy |
| Indeks PMI dla przemysłu | 43,4 pkt | 44,8 pkt | Spadkowy |
| EURIBOR 3M | 3,725% | 3,577% | Wzrostowy |
| Dynamika PKB r/r |
1,0% (I kw.) | 1,0% (I kw.) | Spadkowy |
Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych tradingeconomics.com
W strefie euro sytuacja makroekonomiczna pozostała właściwie bez zmian, zarówno jeżeli chodzi o aktywność gospodarczą jak i zmiany związane z cenami.
Dynamika inflacji w lipcu delikatnie spadła do poziomu 5,5% r/r i zbliża się ona powoli do poziomu nominalnych stóp procentowych. A te w lipcu zostały po raz kolejny podniesione, zgodnie z oczekiwaniami, o 25 p. b. do poziomu 4,25%. Wraz za wzrostem nominalnych stóp procentowych podniosły się także stopy rynkowe – EURIBOR 3M urósł w ciągu miesiąca o około 15 p. b. Wraz ze słabszymi danymi wyprzedzającymi zawartymi we wskaźnikach PMI, słaba okazała się sprzedaż detaliczna (odczyt taki sam jak przed miesiącem) oraz produkcja przemysłowa, której dynamika była ujemna i wyniosła -2,2%. Wszystko to w dalszym ciągu skłania do wniosku, że gospodarka strefy euro pozostaje w fazie dezinflacyjnego spowolnienia gospodarczego.
| Dane | Lipiec 2023 | Czerwiec 2023 | Trend |
| Inflacja CPI r/r | 3,0% | 4,0% | Spadkowy |
| Sprzedaż detaliczna r/r | 1,5% | 1,96% | Spadkowy |
| Produkcja przemysłowa r/r | -0,43% | 0,03% | Spadkowy |
| Stopa referencyjna | 5,00-5,25% | 5,00-5,25% | Wzrostowy |
| Indeks PMI dla przemysłu | 46,3 pkt | 48,4 pkt | Spadkowy |
| LIBOR 3M | 5,63% | 5,533% | Wzrostowy |
| Dynamika PKB r/r |
2,4% (II kw.) | 2,0% (IV kw.) | Spadkowy |
Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych tradingeconomics.com
Za oceanem sytuacja pozostaje bez zmian, a to, co najważniejsze to coraz wyższy poziom realnych stóp procentowych, dzięki spadkowi dynamiki inflacji.
Fed jasno zakomunikował, że przynajmniej na ten moment i obecny stan wiedzy poziom stóp procentowych pozostanie bez zmian. Oczywiście kontrakty terminowe na stopy Fed sugerują, że nawet będą miały miejsce w tym roku obniżki, ale Fed w oficjalnej komunikacji jeszcze tego nie sugerował. Dynamika inflacji w lipcu osiągnęła poziom 3%, sprzedaż detaliczna spadła do poziomu 1,5%, a produkcja przemysłowa była ujemna i równa -0,43%. Niższy poziom odnotowały także wskaźniki wyprzedzające PMI, jednak zmiany wewnątrz badania były nieznacząco. Mimo zatrzymania trendu wzrostu nominalnych stóp procentowych krótkoterminowe stopy procentowe w dalszym ciągu rosną, jednak dynamika tego wzrostu z miesiąca na miesiąc jest niższa. Gospodarka Stanów Zjednoczonych w dalszym ciągu znajduje się w dezinflacyjnej fazie spowolnienia gospodarczego.
| Dane | Lipiec 2023 | Czerwiec 2023 | Trend |
| Inflacja CPI r/r | 0,0% | 0,2% | Boczny |
| Sprzedaż detaliczna r/r | 3,1% | 12,7% | Spadkowy |
| Produkcja przemysłowa r/r | 4,4% | 3,5% | Spadkowy |
| Stopa referencyjna | 3,55% | 3,55% | Boczny |
| Indeks PMI dla przemysłu | 50,5 pkt | 50,9 pkt | Spadkowy |
| SHIBOR 3M | 2,098% | 2,16% | Boczny |
Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych tradingeconomics.com
W Chinach po czerwcowej zaskakującej decyzji o obniżce stóp procentowych, w lipcu nie wydarzyło się nic nadzwyczajnego.
W minionym miesiącu dynamika inflacji spadła do 0, sprzedaż detaliczna wyniosła „ledwie” 3,1%, a produkcja przemysłowa wyniosła 4,4%. W tym okresie również delikatnie spadł przemysłowy indeks PMI, a 3-miesięczny poziom stóp procentowych spadł o nieco ponad 6 pb., sugerując dalsze pogorszenie koniunktury oraz perspektywę spadku nominalnych stóp procentowych. W Chinach więc w dalszym ciągu mamy do czynienia z dezinflacyjną fazą spowolnienia gospodarczego.
Podsumowując, w minionym miesiącu główne tendencje makroekonomiczne w zasadzie się nie zmieniły. Dynamika inflacji na całym świecie spadała, a aktywność gospodarcza była coraz słabsza. Z pewnością do pewnego rodzaju przełomu doszło w polskiej gospodarce, gdzie władza monetarna jasno dała do zrozumienia, że cykl podwyżek stóp procentowych się zakończył i Rada niebawem rozpocznie proces luzowania polityki monetarnej, na co krótkoterminowe stopy procentowe zareagowały spadkiem.
Podziel się na:
Sesja wygaśnie za:
Rozpocznij dyskusję
Komentarze (0)