|Z Rynku | Szacowany czas czytania artykułu: 20 minut
W sierpniu w zasadzie na całym świecie spływające dane makroekonomiczne potwierdziły wcześniejsze tendencje pogorszenia koniunktury gospodarczej, a także te związane z trendami cenowymi. I chociaż w niektórych częściach świata delikatnie wzrosły przemysłowe indeksy PMI, to nie zmieniają one oceny słabych perspektyw gospodarczych, które w dalszym ciągu czekają globalną gospodarkę w nadchodzących miesiącach.
| Dane | Sierpień 2023 | Lipiec 2023 | Trend |
| Inflacja r/r | 10,8% | 11,5% | Boczny |
| Sprzedaż detaliczna r/r | 2,1% | 2,1% | Spadkowy |
| Produkcja przemysłowa r/r | -2,7% | -2,1% | Spadkowy |
| Stopa referencyjna NBP | 6,75% | 6,75% | Boczny |
| Indeks PMI dla przemysłu | 43,1 pkt | 43,5 pkt | Spadkowy |
| WIBOR 3M | 6,65% | 6,72% | Boczny |
| Dynamika PKB r/r |
-1,4% (II kw.) | -0,6% (I kw.) | Spadkowy |
Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych tradingeconomics.com
W minionym miesiącu poznaliśmy pakiet danych makroekonomicznych z naszej rodzimej gospodarki i generalnie odczyty były zgodne z wcześniejszymi oczekiwaniami. To, co było w zasadzie najważniejsze to dynamika inflacji, od której przedstawiciele RPP pośrednio uzależnili decyzję o obniżce stóp procentowych na najbliższym posiedzeniu RPP.
Tymczasem wzrost cen sierpniu wyniósł 10,8% w ujęciu r/r, a w ujęciu m/m ceny spadły o 0,2%. Tym niemniej przedstawiciele Rady sugerowali, że wzrost cen w sierpniu powinien spowolnić do jednocyfrowej liczby. Dlatego też odczyt, zgodny z oczekiwaniami, na poziomie 10,8% może być dla Rady kontrargumentem dla pierwszego od wielu kwartałów poluzowania polityki pieniężnej w Polsce. Tymczasem w przypadku koniunktury gospodarczej sprzedaż detaliczna utrzymała się na poziomie z poprzedniego miesiąca, spadek produkcji przemysłowej przyspieszył, a spadek PKB w drugim kwartale był wyższy niż ten z pierwszego kwartału. Wszystko to przełożyło się także na spadek krótkoterminowych rynkowych stóp procentowych, chociaż był on dużo mniej dynamiczny, niż miało to miejsce w lipcu. Wszystko to sprawia, że w dalszym ciągu możemy ocenić, że nasza rodzima gospodarka znajduje się w fazie dezinflacyjnego spowolnienia gospodarczego i póki co nie widać symptomów, które mogłyby sugerować zmianę trendów w ciągu najbliższych miesięcy.
| Dane | Sierpień 2023 | Lipiec 2023 | Trend |
| Inflacja HICP r/r | 5,3% | 5,5% | Spadkowy |
| Sprzedaż detaliczna r/r | -1,4% | -2,4% | Spadkowy |
| Produkcja przemysłowa r/r | -2,2% | 0,2% | Spadkowy |
| Stopa referencyjna ECB | 4,25% | 4,0% | Wzrostowy |
| Indeks PMI dla przemysłu | 43,5 pkt | 42,7 pkt | Spadkowy |
| EURIBOR 3M | 3,795% | 3,725% | Wzrostowy |
| Dynamika PKB r/r |
0,6% (II kw.) | 1,0% (I kw.) | Spadkowy |
Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych tradingeconomics.com
Sierpniowe dane, jakie napłynęły ze strefy euro miały bardzo podobny charakter jak te, które napłynęły do gospodarki polskiej. Dane o aktywności gospodarczej były gorsze niż miesiąc temu, a dynamika inflacji w dalszym ciągu w strefie euro spadała, zmniejszając „dystans” między dynamiką wzrostu cen a nominalnymi stopami procentowymi.
Inflacja w sierpniu spadła tylko o 0,2 pkt proc. za co głównie odpowiadał wzrost cen w Niemczech, który był zaskakująco wyższy niż przed miesiącem. Produkcja przemysłowa była niższa niż przed miesiącem, a dynamika sprzedaży detalicznej wciąż była ujemna – podobnie jak przed miesiącem. Również zrewidowane dane o PKB w drugim kwartale były gorsze niż miesiąc wcześniej. I chociaż indeks PMI dla przemysłu okazał się być delikatnie wyższy niż przed miesiącem, to nie zmieniło to perspektyw gospodarczych w perspektywie następnych miesięcy. Podobnie jak w Polsce, dane makroekonomiczne sugerują, że gospodarka strefy euro znajduje się w dezinflacyjnej fazie spowolnienia gospodarczego.
| Dane | Sierpień 2023 | Lipiec 2023 | Trend |
| Inflacja CPI r/r | 3,2% | 3,0% | Spadkowy |
| Sprzedaż detaliczna r/r | 2,0% | 0,5% | Spadkowy |
| Produkcja przemysłowa r/r | -0,23% | -0,8% | Spadkowy |
| Stopa referencyjna | 5,00-5,25% | 5,00-5,25% | Wzrostowy |
| Indeks PMI dla przemysłu | 47,9 pkt | 49,0 pkt | Spadkowy |
| LIBOR 3M | 5,66% | 5,63% | Wzrostowy |
| Dynamika PKB r/r |
2,1% (II kw.) | 2,1% (I kw.) | Spadkowy |
Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych tradingeconomics.com
W Stanach Zjednoczonych twarde dane makroekonomiczne pokazały delikatną poprawę sytuacji, chociaż w tym samym czasie przemysłowy indeks PMI zauważalnie spadł.
Dynamika inflacji w sierpniu była delikatnie wyższa niż w lipcu, jednak odczyt był zgodny z oczekiwaniem i potwierdza, że efekt bazy na cenie ropy naftowej nie działa już na korzyść spadku dynamiki wzrostu cen. Nieco lepsze dane o produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej sugerują delikatną stabilizację, która została potwierdzona wyższym odczytem PKB w II kwartale tego roku. Jednocześnie wraz ze spadkiem indeksu PMI, również krótkoterminowe stopy procentowe w minionym miesiącu delikatnie spadały. Amerykańska gospodarka znajduje się obecnie w dezinflacyjnej fazie spowolnienia gospodarczego.
| Dane | Sierpień 2023 | Lipiec 2023 | Trend |
| Inflacja CPI r/r | -0,3% | 0,0% | Boczny |
| Sprzedaż detaliczna r/r | 2,5% | 3,1% | Spadkowy |
| Produkcja przemysłowa r/r | 3,7% | 4,4% | Spadkowy |
| Stopa referencyjna | 3,45% | 3,55% | Boczny |
| Indeks PMI dla przemysłu | 51,0 pkt | 49,2 pkt | Spadkowy |
| SHIBOR 3M | 2,0438% | 2,098% | Boczny |
Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych tradingeconomics.com
W poprzednim miesiącu w Chinach mieliśmy po raz kolejny do czynienia z coraz gorszymi odczytami makroekonomicznymi oraz kolejną decyzją lokalnego banku centralnego o obniżce poziomu stóp procentowych.
Dynamika inflacji spadła poniżej poziomu 0% i sierpniowy odczyt dynamiki inflacji sugeruje, że w chińskiej gospodarce pojawiła się deflacja. Jednocześnie opublikowano słabsze dane o sprzedaży detalicznej oraz produkcji przemysłowej. Ze względu na deflację oraz obniżkę stóp procentowych zareagował także rynek krótkoterminowych stóp procentowych. Sierpień był kolejnym miesiącem, w którym 3-miesięczny SHIBOR spadł względem poprzedniego miesiąca. Również w Chinach gospodarka znajduje się w dezinflacyjnej fazie spowolnienia gospodarczego.
W każdej części świata możemy w dalszym ciągu obserwować te same tendencje co kilka miesięcy temu. Zarówno na polu aktywności gospodarczej jak i na polu zmian cen w sierpniu mogliśmy obserwować w zasadzie to samo co miesiąc wcześniej. W dalszym ciągu więc można stwierdzić, że globalna gospodarka w dalszym ciągu znajduje się w fazie dezinflacyjnego spowolnienia gospodarczego. Co ciekawe, Chiny są pierwszą dużą gospodarką, w której pojawiła się deflacja konsumencka. I chociaż „jedna jaskółka wiosny nie czyni”, to spadek rynkowych stóp procentowych oraz obniżanie stóp nominalnych sugeruje, że trend ten może się w najbliższych miesiącach w dalszym ciągu utrzymać.
Podziel się na:
Sesja wygaśnie za:
Rozpocznij dyskusję
Komentarze (0)