|Z Rynku | Szacowany czas czytania artykułu: 20 minut
W globalnej makroekonomii w ubiegłym miesiącu zbyt wiele się nie zmieniło. W dalszym ciągu niemal na całym świecie trwa trend dezinflacyjnego spowolnienia gospodarczego. Nad Wisłą z kolei mieliśmy do czynienia z kolejnym „cudem”, spowodowanym polityką cenową paliwowego monopolisty. Poprzez utrzymywanie bardzo niskich cen detalicznych przed wyborami parlamentarnymi, wstępne dane o inflacji po raz kolejny pokazały dynamiczny spadek. Według danych GUS w październiku wzrost cen wyniósł „tylko” 6,5%.
| Dane | Październik 2023 | Wrzesień 2023 | Trend |
| Inflacja r/r | 6,5% | 8,2% | Spadkowy |
| Sprzedaż detaliczna r/r | 3,6% | 3,1% | Spadkowy |
| Produkcja przemysłowa r/r | -3,1% | -2,0% | Spadkowy |
| Stopa referencyjna NBP | 5,75% | 6,00% | Boczny |
| Indeks PMI dla przemysłu | 44,5 pkt | 43,9 pkt | Spadkowy |
| WIBOR 3M | 5,66% | 5,77% | Boczny |
| Dynamika PKB r/r |
-1,4% (II kw.) | -1,4% (II kw.) | Spadkowy |
Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych tradingeconomics.com
Październik był miesiącem wyborów parlamentarnych i końcówki bardzo „dynamicznej” kampanii wyborczej. Tym niemniej, nie miało to większego znaczenia dla wydarzeń makroekonomicznych poza jednym punktem, o czym za chwilę. Tym niemniej sprzedaż detaliczna była delikatnie wyższa niż przed miesiącem, a produkcja przemysłowa po raz kolejny spadła i jej dynamika była niższa niż przed miesiącem. NBP zgodnie z oczekiwaniami obniżył poziom stóp procentowych o 25 pb, a trzymiesięczny WIBOR spadł tylko o 11 punktów, dyskontując wcześniej zapowiedzianą obniżkę. Indeks PMI dla przemysłu był nieco wyżej niż przed miesiącem, jednak ogólny obraz perspektyw gospodarczych w zasadzie się nie zmienił. Największą zmianą był spadek dynamiki inflacji do poziomu 6,5%, jednak odbyło się to poprzez sztuczne zaniżanie cen paliw przez paliwowego monopolistę. Z jednej strony oficjalne statystyki pokazują, że wzrost cen w polskiej gospodarce jest coraz niższy, z drugiej jednak sytuacja ta będzie musiała wrócić do normy i w nadchodzących miesiącach wyższe ceny paliw będą działały w dalszym ciągu pro-inflacyjnie. Biorąc pod uwagę spowolnienie gospodarcze oraz spadającą dynamikę inflacji, polska gospodarka znajduje się w dalszym ciągu w dezinflacyjnej fazie spowolnienia gospodarczego.
| Dane | Październik 2023 | Wrzesień 2023 | Trend |
| Inflacja HICP r/r | 2,9% | 4,3% | Spadkowy |
| Sprzedaż detaliczna r/r | -2,1% | -1,0% | Spadkowy |
| Produkcja przemysłowa r/r | -5,1% | -2,2% | Spadkowy |
| Stopa referencyjna EBC | 4,50% | 4,50% | Wzrostowy |
| Indeks PMI dla przemysłu | 43,1 pkt | 43,4 pkt | Spadkowy |
| EURIBOR 3M | 3,97% | 3,95% | Wzrostowy |
| Dynamika PKB r/r |
0,1% (III kw.) | 0,5% (II kw.) | Spadkowy |
Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych tradingeconomics.com
Wszystko wskazuje na to, że Stary Kontynent czeka twarde, gospodarcze lądowanie. Za nami kolejny miesiąc, w którym dane makroekonomiczne w strefie euro pokazały kontynuację pogorszenia koniunktury gospodarczej. Sprzedaż detaliczna była niższa niż przed miesiącem, produkcja przemysłowa także. I niestety odczyt produkcji przemysłowej na poziomie -5,2% jest wprost fatalny. Stopa referencyjna pozostała bez zmian, przemysłowy PMI był niżej niż miesiąc temu, a dynamika PKB w III kwartale spadła do symbolicznego poziomu 0,1%. Również w strefie euro, podobnie jak w Polsce, choć przyczyna była inna, dynamika inflacji zauważalnie spadła do poziomu 2,9%. Cały pakiet danych potwierdza, że europejska gospodarka w dalszym ciągu pozostaje w strefie dezinflacyjnego spowolnienia gospodarczego.
| Dane | Październik 2023 | Wrzesień 2023 | Trend |
| Inflacja CPI r/r | 3,7% | 3,7% | Spadkowy |
| Sprzedaż detaliczna r/r | 3,75% | 2,5% | Spadkowy |
| Produkcja przemysłowa r/r | 0,1% | -0,2% | Spadkowy |
| Stopa referencyjna | 5,25-5,50% | 5,25-5,50% | Wzrostowy |
| Indeks PMI dla przemysłu | 50,0 pkt | 49,8 pkt | Spadkowy |
| LIBOR 3M | 5,65% | 5,66% | Wzrostowy |
| Dynamika PKB r/r |
4,9% (II kw.) | 2,1% (I kw.) | Spadkowy |
Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych tradingeconomics.com
Za oceanem ostatni miesiąc przyniósł stabilizację w danych makro, chociaż zaskoczył pozytywnie odczyt PKB za III kwartał. Inflacja wyniosła 3,7% i była na tym samym poziomie jak przed miesiącem, sprzedaż detaliczna była nieco wyższa niż przed miesiące, a produkcja przemysłowa odnotowała wzrost w ujęciu r/r na poziomie symbolicznej 0,1%. Stopa referencyjna zgodnie z oczekiwaniami się nie zmieniła, przemysłowy indeks PMI był nieco wyższy niż przed miesiącem, a 3-miesięczna stawka LIBOR była o 1 punkt bazowy niższa niż przed miesiącem. Generalnie więc w dalszym ciągu można obserwować deflacyjne tendencje przy jednoczesnej stabilizacji miar aktywności gospodarczej. To oznacza, że gospodarka Stanów Zjednoczonych w dalszym ciągu pozostaje w dezinflacyjnej fazie spowolnienia gospodarczego.
| Dane | Październik 2023 | Wrzesień 2023 | Trend |
| Inflacja CPI r/r | 0,0% | 0,1% | Boczny |
| Sprzedaż detaliczna r/r | 5,5% | 4,6% | Spadkowy |
| Produkcja przemysłowa r/r | 4,5% | 4,5% | Spadkowy |
| Stopa referencyjna | 3,45% | 3,45% | Boczny |
| Indeks PMI dla przemysłu | 49,5 pkt | 50,3 pkt | Spadkowy |
| SHIBOR 3M | 2,43% | 2,30% | Boczny |
Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych tradingeconomics.com
Sytuacja w Chinach w poprzednim miesiącu była bardzo podobna do tej z miesiąca wcześniejszego. Aktywność gospodarcza była delikatnie lepsza niż przed miesiącem, choć w dalszym ciągu słaba, a indeks PMI dla przemysłu był gorszy niż przed miesiącem. W polityce monetarnej również nie doszło do niemal żadnych zmian. Dynamika inflacji spadła do 0,0%, stopa referencyjna pozostała niezmieniona, a rynkowa 3-miesięczna stopa SHIBOR urosła o 13 pb. W dalszym ciągu więc gospodarka Państwa Środka pozostaje w dezinflacyjnej fazie spowolnienia gospodarczego.
Ubiegły miesiąc w światowej gospodarce przyniósł po raz kolejny stabilizację. Zarówno jeżeli chodzi o aktywność gospodarczą jak i o politykę monetarną, nie wydarzyło się nic nadzwyczajnego. Jednak wyjątkiem była polska gospodarka, gdzie po raz kolejny spadła dynamika inflacji, która znowu była skutkiem zaniżania cen paliw na stacjach benzynowych. Czy jednak stabilizacja nie powinna w przyszłości przełożyć się na zmianę fazy cyklu i ożywienie gospodarcze? To naturalna kolej rzeczy, ale biorąc pod uwagę dostępne dane makroekonomiczne, nie można wnioskować, że zmiana nastąpi w najbliższej przyszłości.
Podziel się na:
Sesja wygaśnie za:
Rozpocznij dyskusję
Komentarze (0)