Fundusze dłużne. Ile wycisną z rynku?

|Od Kupfundusz.pl | Szacowany czas czytania artykułu: 5 minut

To już drugi odcinek zainicjowanego w sierpniu nowego cyklu KupFundusz LIVE.

Rafał Bogusławski, Grzegorz Raupuk i Robert Stanilewicz kontynuują rozmowę o funduszach obligacyjnych. Tym razem przekonamy się, jak zachowują się różne typy obligacji i różne portfele obligacyjne w zależności od tego, co dzieje się z inflacją, jak zachowa się RPP i jak kształtować się będą rentowności różnych instrumentów dłużnych.

Zasubskrybuj już dziś i włącz powiadomienie 🔔🔔🔔 żeby nie przegapić kolejnych odcinków.

Druga połowa ubiegłego roku i obecny rok przyniosły wielu inwestującym w fundusze obligacji zimny prysznic. Bezpieczne „prawie jak lokata” fundusze dłużne zostały gremialnie przecenione, udowadniając, że każda inwestycja, nawet ta teoretycznie mniej ryzykowna, może przynieść stratę. Przyniosła ją jednak tylko tym inwestorom, którzy tę stratę zrealizowali, czyli zrezygnowali z funduszy po głębokich spadkach. Ostatnie dwa miesiące przyniosły bowiem spore odbicie w funduszach obligacji, a fundusze obligacji skarbowych długoterminowych zyskały w tym czasie średnio 11%. Mniejszy zwrot przyniosły fundusze obligacji krótkoterminowych. A to dlatego, że obarczone są mniejszym ryzykiem i słabiej reagują na zmiany rynkowe. One też mniej traciły podczas kilkunastu miesięcy bessy.

Jak odróżnić fundusze krótkoterminowych papierów dłużnych od tych inwestujących w długoterminowe obligacje i jak odnaleźć je w ofercie kilkudziesięciu Towarzystw Funduszy Inwestycyjnych.
Jak znaleźć fundusze obligacji krótkoterminowych i długoterminowych na Kupfundusz.pl?

Na początek skrócona systematyka najpopularniejszych instrumentów dłużnych, w które inwestują fundusze obligacji.

Obligacje o stałym oprocentowaniu dzielimy według okresu, na jaki zostały wyemitowane, na krótkoterminowe − do 2 lat, średnioterminowe 2-5 lat i długoterminowe powyżej 5 lat.

Obligacje o zmiennym oprocentowaniu, niezależnie od terminu wykupu (nawet te 10-letnie), z uwagi na zmienność oprocentowania kuponu odsetkowego i jego szybkiego dostosowywania się do warunków rynkowych nie traktujemy jak obligacji średnio-, czy długoterminowych o stałym oprocentowaniu. Ceny tych obligacji są znacznie mniej wrażliwe na zmiany stóp procentowych (bo ich oprocentowanie się zmienia), a ich zachowanie jest bardzo bliskie obligacjom krótkoterminowym o stałym oprocentowaniu.

Obligacje dzielimy również ze względu na to, kto jest ich emitentem. Może to być skarb państwa (nie tylko polski – obligacje skarbowe), samorząd (o. komunalne) lub firma (o. korporacyjne). Im mniej wiarygodny jest emitent obligacji, czyli im bardziej ryzykowna jest inwestycja w emitowane przez niego obligacje, tym wyższe zapłaci on odsetki. Istnieje też ryzyko, że nie zapłaci nic, jeżeli zbankrutuje.

Na KupFundusz.pl wyróżniamy 5 podstawowych grup funduszy dłużnych inwestujących w obligacje emitowane przez polskie podmioty.
Dwie grupy funduszy obligacji długoterminowych:

fundusze papierów dłużnych polskich długoterminowych uniwersalne (inwestujące zarówno w obligacje skarbowe, jak i firm)
fundusze papierów dłużnych polskich skarbowych długoterminowych (inwestujące większość środków w obligacje skarbowe)

oraz 3 grupy funduszy obligacji krótkoterminowych:

fundusze papierów dłużnych polskich korporacyjnych (większość aktywów likują w obligacje firm)
fundusze papierów dłużnych polskich skarbowych (większość inwestują w obligacje skarbowe)
fundusze papierów dłużnych polskich uniwersalne (lokują środki w obligacje skarbowe i korporacyjne)

Fundusze obligacji krótkoterminowych mają wspólną cechę – są mało wrażliwe (co nie znaczy, że nie reagują w ogóle) na zmiany rynkowych stóp procentowych. Z kolei fundusze obligacji długoterminowych zachowują się zgoła odmiennie i każda zmiana stóp procentowych (zarówno tych ustalanych przez RPP, jak i rynkowych) bardzo mocno przekłada się na ich wyniki. Należy mieć to na uwadze, inwestując w fundusze obligacji i porównując je (ich wyniki) ze sobą.

– Warto pamiętać, że obligacje długoterminowe są bardziej narażone na zmienność od krótkoterminowych. W skrajnych scenariuszach (a z takim mieliśmy do czynienia pod koniec ubiegłego roku i w pierwszej połowie obecnego) będą więc mocniej tracić lub zyskiwać – mówi Rafał Bogusławski, główny strateg KupFundusz.pl.

Wyróżniliśmy trzy podstawowe scenariusze dalszego rozwoju sytuacji na rynku obligacji:

Scenariusz pozytywny:

inflacja szybko spada,
obniżają się stopy procentowe NBP,
spadają rentowności i rosną ceny obligacji.

Scenariusz stabilny:

inflacja ustępuje bardzo wolno,
RPP nie podnosi już istotnie stóp procentowych,
stabilne są ceny i rentowności obligacji.

Scenariusz negatywny:

inflacja jest wciąż wysoka lub przyspiesza,
RPP zmuszona jest kontynuować cykl podwyżek stóp,
Rentowności obligacji rosną a ich ceny spadają.

W zależności od przedstawionych scenariuszy, zachowanie poszczególnych kategorii funduszy obligacji będzie zróżnicowane. Zdaniem Grzegorza Raupuka zarówno w przypadku scenariusza negatywnego, jak i stabilnego, to fundusze krótkoterminowych obligacji będą górą. I o ile w scenariuszu stabilnym ich przewaga nad funduszami obligacji długoterminowych może być niewielka, to w przypadku scenariusza negatywnego różnica ta może sięgać nawet kilkunastu procent.

Przewaga funduszy długoterminowych obligacji nad resztą funduszy obligacji będzie najbardziej spektakularna, gdy zaistnieje scenariusz pozytywny, czyli kiedy inflacja zacznie szybko spadać, a RPP zacznie mocno obniżać stopy procentowe. Wywołana tym hossa na rynku obligacji może przynieść funduszom obligacji długoterminowych krociowe zyski.

W załączonym materiale wideo znajdą Państwo znacznie więcej ciekawych opinii i prognoz na temat tego, co może wydarzyć się na rynku funduszy obligacji, a szczególnie na temat prognozowanych zysków w różnych scenariuszach rynkowych.

Zapraszamy do obejrzenia.

Zespół KupFundusz.pl