Ta strona internetowa używa plików cookies w celach statystycznych, marketingowych i funkcjonalnych. Mechanizm cookies można wyłączyć w dowolnym momencie, poprzez zmianę ustawień przeglądarki. Korzystanie z serwisu bez zmiany ustawień dotyczących cookies oznacza, że będą one zapisywane w pamięci urządzenia. Więcej informacji na ten temat znajduje się w naszej Polityce Prywatności.

AKCEPTUJ I ZAMKNIJ
X

Fundusze

Koszyk

Rejestracja
Zaloguj się
Blog

Pokaż

Dezinflacyjna faza ożywienia w Polsce?!

|Z Rynku | Szacowany czas czytania artykułu: 20 minut

Ostatni miesiąc przyniósł po raz kolejny stabilizację danych makroekonomicznych niemal na całym świecie. Wyjątkiem od reguły, tym razem jakże chlubnym, jest Polska, gdzie większość parametrów gospodarczych w poprzednim miesiącu się poprawiła, a dwie publikacje bardzo mocno zaskoczyły makroekonomistów. Po pierwsze dane o PKB za III kwartał były wyjątkowo dobre, a odczyt na poziomie 0,6% r/r oznacza, że z dużym prawdopodobieństwem zakończyło się właśnie w Polsce spowolnienie gospodarcze i jest szansa na ożywienie, co jednocześnie oznaczałoby zmianę fazy cyklu koniunkturalnego. Drugie to odczyt danych o PMI – wyjątkowo dobry, chociaż wciąż poniżej 50 pkt. Nie dość, że mocno poprawiły się poszczególne subindeksy to jeszcze zdecydowanie zmienił się nastrój polskich przedsiębiorców w sektorze przemysłowym. 

POLSKA – ożywienie gospodarcze tuż za rogiem? 

Dane makroekonomiczne — listopad 2023
Dane Listopad 2023 Październik 2023 Trend
 Inflacja r/r 6,5% 6,6% Spadkowy
 Sprzedaż detaliczna r/r 4,8% 3,6% Spadkowy
 Produkcja przemysłowa r/r 1,6% -3,3% Spadkowy
 Stopa referencyjna NBP 5,75% 5,75% Boczny
 Indeks PMI dla przemysłu 44,5 pkt 43,9 pkt Spadkowy
 WIBOR 3M 5,83% 5,66% Spadkowy
 Dynamika PKB r/r
0,6% (III kw.) -0,3% (II kw.) Spadkowy

Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych tradingeconomics.com

W listopadzie sytuacja polityczna w naszym kraju, mimo wciąż delikatnego zagmatwania, powoli się ustabilizowała. Jest już niemal pewne, że desygnowany na premiera Mateusz Morawiecki nie uzyska votum zaufania i premierem zostanie Donald Tusk jeszcze w grudniu. W tym czasie, co m.in. sprawiło, że w dalszym ciągu umacnia się nasza rodzima waluta, udało się uzyskać zapewnienie od Komisji Europejskiej o przyznaniu pierwsze transzy zaliczek na KPO w kwocie 5 mld euro. I w takiej atmosferze pojawiły się lepsze dane o produkcji przemysłowej oraz sprzedaży detalicznej, okazało się, że w III kwartale polska gospodarka wygenerowała dodatnie PKB, prawdopodobnie kończąc etap spowolnienia gospodarczego, a dynamika inflacji znowu delikatnie spadła (w ujęciu r/r).

Ze względu na zmianę otoczenia politycznego, bo innego wytłumaczenia znaleźć się nie da, Rada Polityki Pieniężnej na ostatnim posiedzeniu, zaskakując rynek, postanowiła nie zmieniać stóp procentowych w obawie przed perspektywą wysokiej inflacji w przyszłości.

Kropką na „i” makroekonomicznego kalendarza były bardzo dobre dane o indeksach PMI w polskim sektorze przemysłowym. Nie dość, że mocno urosły poszczególne subindeksy, to jeszcze zauważalnie poprawił się nastrój przedsiębiorców. Czy to wszystko więc oznacza, że polska gospodarka wchodzi w fazę dezinflacyjnego ożywienia gospodarczego? Nie można tego w tej chwili jednoznacznie stwierdzić, ale kilka jaskółek wyraźnie sugeruje, że tak. 

STREFA EURO – europejska gospodarka na biegu wstecznym

Dane makroekonomiczne — listopad 2023
Dane Listopad 2023 Październik 2023 Trend
 Inflacja HICP r/r 2,4% 2,9% Spadkowy
 Sprzedaż detaliczna r/r -2,9% -1,8% Spadkowy
 Produkcja przemysłowa r/r -6,9% -5,1% Spadkowy
 Stopa referencyjna EBC 4,50% 4,50% Wzrostowy
 Indeks PMI dla przemysłu 44,2 pkt 43,1 pkt Spadkowy
 EURIBOR 3M 3,96% 3,97% Wzrostowy
 Dynamika PKB r/r
0,1% (III kw.) rew. 0,1% (III kw.) Spadkowy

Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych tradingeconomics.com

Biorąc pod uwagę silne powiązanie rodzimej gospodarki z niemiecką, wydaje się być lekko dziwne, że mimo mocnej poprawy sytuacji nad Wisłą, u naszego zachodniego sąsiada, a co za tym idzie – w całej strefie euro, w zasadzie nic się nie zmieniło. Dynamika inflacji dalej spada, odzwierciedlając walkę cenową przedsiębiorców o klientów, spadki w produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej się pogłębiły, a Europejski Bank Centralny już chyba ostatecznie zakończył cykl podwyżek stóp procentowych w strefie euro. Jednocześnie 3-miesięczny EURIBOR w zasadzie pozostał w miejscu, spadając w ciągu miesiąca o 1 punkt bazowy, a dynamika PKB w III kwartale była na poziomie symbolicznej 0,1%.

I chociaż także w strefie euro przemysłowy indeks PMI był delikatnie wyżej niż przed miesiącem, to jednak nie widać w jego poszczególnych subindeksach zauważalnej zmiany w kontekście poprawy perspektyw gospodarczych. W dalszym ciągu gospodarka strefy euro pozostaje pod wpływem dezinflacyjnego ograniczania popytu

USA – stabilizacja

Dane makroekonomiczne — listopad 2023
Dane Listopad 2023 Październik 2023 Trend
 Inflacja CPI r/r 3,2% 3,7% Spadkowy
 Sprzedaż detaliczna r/r 1,61% 3,20% Spadkowy
 Produkcja przemysłowa r/r -0,68% -0,16% Spadkowy
 Stopa referencyjna  5,25-5,50% 5,25-5,50% Wzrostowy
 Indeks PMI dla przemysłu 49,4 pkt 50,0 pkt Spadkowy
 LIBOR 3M 5,63% 5,65% Wzrostowy
 Dynamika PKB r/r
5,2% (III kw.) 2,1% (II kw.) Spadkowy

Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych tradingeconomics.com

Również za oceanem poprzedni miesiąc w zasadzie poza jedną publikacją był stabilny. Dynamika inflacji zgodnie z oczekiwaniami spadła do poziomu 3,2%, sprzedaż detaliczna oraz produkcja przemysłowa również spadły, a stopa referencyjna pozostała bez zmian, wpływając niemal na brak ruchu na rynkowych stopach procentowych. Zaskakująco dobre okazały się jednak dane o PKB za III kwartał, które podobnie jak w Polsce, mocno zaskoczyły komentatorów i ekonomistów. Natomiast w przypadku Stanów Zjednoczonych, zmiana na danych o PKB, które są mocno opóźnione, wraz z w dalszym ciągu pogarszającymi się danymi bieżącymi, nie pozwala na wyciągnięcie wniosku sugerującego wysokie prawdopodobieństwo zmiany w cyklu koniunkturalnym na obecnym etapie. 

CHINY – aktywność gospodarcza delikatnie się poprawia. Do przełomu daleko

Dane makroekonomiczne — listopad 2023
Dane Listopad 2023 Październik 2023 Trend
 Inflacja CPI r/r -0,2% 0,0% Boczny
 Sprzedaż detaliczna r/r 7,6% 5,5% Spadkowy
 Produkcja przemysłowa r/r 4,6% 4,5% Spadkowy
 Stopa referencyjna 3,45% 3,45% Boczny
 Indeks PMI dla przemysłu 50,7 pkt 49,5 pkt Spadkowy
 SHIBOR 3M 2,49% 2,43% Boczny

Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych tradingeconomics.com

W Państwie Środka również pełna stabilizacja, chociaż także tutaj widać delikatne objawy poprawy sytuacji ekonomicznej. Dynamika inflacji w dalszym ciągu spadała, odnotowując ujemny poziom, sprzedaż detaliczna i produkcja przemysłowa były delikatnie wyżej niż przed miesiącem, a stopa referencyjna i rynkowe stopy procentowe w zasadzie się nie zmieniły. Delikatnie na powyżej oczekiwań był przemysłowy indeks PMI, jednak zagłębiając się w szczegóły, nie można powiedzieć z pełnym przekonaniem, że w chińskiej gospodarce w najbliższym czasie dojdzie do jakiś zauważalnych zmian. 

PODSUMOWANIE – na świecie stabilnie. W Polsce „drgnęło”

W minionym miesiącu główne trendy makroekonomiczne na świecie się utrzymały – a więc dalszy spadek dynamiki inflacji konsumenckiej oraz pogorszenie aktywności gospodarczej, zarówno na poziomie przemysłu jak i konsumenta. Pozytywnym wyjątkiem w tej układance tym razem okazała się Polska, gdzie nie dość, że twarde dane makroekonomiczne się poprawiły, to jeszcze znacząco urósł indeks PMI sugerujący wyraźną poprawę w nadchodzących miesiącach. Czy więc Polska gospodarka wchodzi powoli w fazę dezinflacyjnego ożywienia gospodarczego? To bardzo prawdopodobna hipoteza. 

Podziel się na:

Rozpocznij dyskusję

Avatar użytkownika

Twój komentarz został dodany

Komentarze (0)

Polecamy

Blog Grzegorza Raupuka
Blog Rafała Bogusławskiego

Najczęściej czytane

Dziedziczenie pieniędzy zgromadzonych w funduszach inwestycyjnych
Opodatkowanie zysków z funduszy inwestycyjnych – jakie są zasady naliczania i wysokość daniny na rzecz państwa?
Czym się różni FIO od SFIO?
Towarzystwa funduszy inwestycyjnych (TFI) – czym są i jak działają?
Inwestowanie dla początkujących, czyli 7 prostych porad
Porównywane fundusze0

Sesja wygaśnie za: