Ta strona internetowa używa plików cookies w celach statystycznych, marketingowych i funkcjonalnych. Mechanizm cookies można wyłączyć w dowolnym momencie, poprzez zmianę ustawień przeglądarki. Korzystanie z serwisu bez zmiany ustawień dotyczących cookies oznacza, że będą one zapisywane w pamięci urządzenia. Więcej informacji na ten temat znajduje się w naszej Polityce Prywatności.

AKCEPTUJ I ZAMKNIJ
X

Fundusze

Koszyk

Rejestracja
Zaloguj się
Blog

Pokaż

Dezinflacja zatacza szersze kręgi

|Z Rynku | Szacowany czas czytania artykułu: 20 minut


Już kilka miesięcy temu sugerowaliśmy, że napływające dane makroekonomiczne, wydarzenia w polityce monetarnej oraz komunikaty banków centralnych na świecie sugerują, że prawdopodobnie globalna gospodarka zmierza w kierunku dezinflacyjnego spowolnienia gospodarczego. Obecnie, te kilka miesięcy później, twarde dane makroekonomiczne potwierdzają, że okres rosnącej dynamiki wzrostu cen już za nami, a prawdopodobnie już niebawem w części gospodarek będzie można zauważyć spadek (!) cen. 

W minionym okresie tendencje, które pojawiły się w globalnej gospodarce już jakiś czas temu, w zasadzie się utrwaliły. To, co jednak szczególnie przykuło uwagę to dynamika inflacji producenckiej w strefie euro. Po pierwsze dlatego, że w Europie Zachodniej procesy dezinflacyjne zaczęły być widoczne w danych relatywnie późno. A po drugie, w ujęciu r/r ceny na poziomie producentów urosły tylko o 1 pkt proc. a w porównaniu do poprzedniego miesiąca spadły o 3,2%! 

POLSKA – inflacja spada, lecz krótkoterminowe stopy procentowe pozostają bez zmian

Dane makroekonomiczne — maj 2023
Dane Maj 2023 Kwiecień 2023 Trend
 Inflacja r/r 13,00% 14,7% Wzrostowy
 Sprzedaż detaliczna r/r 3,4% 4,8% Spadkowy
 Produkcja przemysłowa r/r -6,4% -3,0% Spadkowy
 Stopa referencyjna NBP 6,75% 6,75% Wzrostowy
 Indeks PMI dla przemysłu 47,0 pkt 46,6 pkt Spadkowy
 WIBOR 3M 6,90% 6,90% Wzrostowy
 Dynamika PKB r/r
-0,3% (I kw.) 2,3% (IV kw.) Spadkowy

Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych tradingeconomics.com

W minionym miesiącu generalna tendencja w danych makroekonomicznych się nie zmieniła. Rodzima gospodarka w dalszym ciągu znajduje się w fazie dezinflacyjnego spowolnienia gospodarczego. A dlaczego? 

Maj był kolejnym miesiącem, w którym dane o aktywności gospodarczej w ujęciu r/r po raz kolejny były gorsze niż przed miesiącem. Zarówno produkcja przemysłowa jak i sprzedaż detaliczna była niższa niż miesiąc wcześniej. Co istotne, produkcja przemysłowa po raz kolejny odnotowała spadek dynamiki w ujęciu r/r, do poziomu -6,4%. Nieco lepszy okazał się przemysłowy indeks PMI, jednak w dalszym ciągu pozostaje on poniżej bariery 50 pkt, która dzieli rozwój gospodarczy od recesji. Również dynamika PKB odnotowała ujemny odczyt według danych niewyrównanych sezonowo. 

W minionym miesiącu dynamika inflacji spadła do poziomu 13%. Mimo to krótkoterminowe rynkowe stopy procentowe ani nie drgnęły, co pokazuje, że rynek oczekuje zdecydowanie niższej dynamiki inflacji, zanim na rynku zmienią się rynkowe stopy procentowe. Wszystko powyższe potwierdza, że polska gospodarka znajduje się w fazie dezinflacyjnego spowolnienia gospodarczego. 

STREFA EURO – produkcja przemysłowa spada

Dane makroekonomiczne — maj 2023
Dane Maj 2023 Kaiweiceń 2023 Trend
 Inflacja r/r 6,1% 7,0% Spadkowy
 Sprzedaż detaliczna r/r -3,8% -2,4% Spadkowy
 Produkcja przemysłowa r/r -1,4% 2,0% Spadkowy
 Stopa referencyjna ECB 3,75% 3,75% Wzrostowy
 Indeks PMI dla przemysłu 44,8 pkt 45,8 pkt Spadkowy
 EURIBOR 3M 3,463% 3,265% Wzrostowy
 Dynamika PKB r/r
1,3% (I kw.) 1,8% (IV kw.) Spadkowy

Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych tradingeconomics.com

Po marginalnym wzroście dynamiki inflacji w poprzednim okresie, w maju ponownie wróciła ona do trendu spadkowego, lądując na poziomie 6,1%. W tym czasie pogorszyły się zarówno dane o PKB, jak i o produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej. 

Co warto zauważyć, już nie tylko sprzedaż detaliczna, ale również produkcja przemysłowa w ujęciu r/r znalazła się poniżej 0. To sugeruje dalsze pogorszenie sytuacji gospodarczej w strefie euro, co także potwierdzają dane o indeksach PMI. 

W przeciwnym kierunku w poprzednim okresie zmierzały krótkoterminowe rynkowe stopy procentowe, a trzymiesięczna stawka euribor powędrowała do poziomu 3,46%. Wszystkie tendencje makroekonomiczne potwierdzają, że gospodarka strefy euro znajduje się w fazie dezinflacyjnego spowolnienia gospodarczego. 

USA – gospodarka w coraz gorszym stanie, a krótkoterminowe stopy procentowe rosną

Dane makroekonomiczne — maj 2023
Dane Maj 2023 Kwiecień 2023 Trend
 Inflacja CPI r/r 4,9% 5,0% Spadkowy
 Sprzedaż detaliczna r/r 1,6% 2,42% Spadkowy
 Produkcja przemysłowa r/r 0,1% 0,5% Spadkowy
 Stopa referencyjna  5,00-5,25% 4,75-5,00% Wzrostowy
 Indeks PMI dla przemysłu 48,4 pkt 50,2 pkt Spadkowy
 LIBOR 3M 5,498% 5,30% Wzrostowy
 Dynamika PKB r/r
1,3% (I kw.) 2,6% (IV kw.) Spadkowy

Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych tradingeconomics.com

Za oceanem tendencje makroekonomiczne w minionym miesiącu względem poprzedniego okresu w zasadzie się nie zmieniły. Krótkoterminowe stopy procentowe rosły, aktywność gospodarcza się pogarszała, a dynamika inflacji była niżej. 

W maju dynamika sprzedaży detalicznej po raz kolejny spadła, podobnie jak dynamika produkcji przemysłowej, która w ujęciu r/r urosła o symboliczne 0,1%. W tym samym czasie przemysłowy indeks PMI spadł do poziomu 48,4 pkt, dyskontując przyszłe, dalsze pogorszenie koniunktury gospodarczej. 

Mimo tego krótkoterminowe rynkowe stopy procentowe w minionym miesiącu rosły, a 3-miesięczny libor urósł o niemal 20 pb. do poziomu 5,498%. Wszystko to potwierdza, że gospodarka amerykańska znajduje się w dezinflacyjnej fazie spowolnienia gospodarczego. 

CHINY – rynkowe stopy spadają, dobry miesiąc aktywności gospodarczej 

Dane makroekonomiczne — maj 2023
Dane Maj 2023 Kwiecień 2023 Trend
 Inflacja r/r 0,1% 0,7% Boczny
 Sprzedaż detaliczna r/r 18,4% 10,6% Spadkowy
 Produkcja przemysłowa r/r 5,6% 3,9% Spadkowy
 Stopa referencyjna 3,65% 3,65% Boczny
 Indeks PMI dla przemysłu 50,9 pkt 49,5 pkt Spadkowy
 SHIBOR 3M 2,19% 2,42% Boczny

Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych tradingeconomics.com

W minionym miesiącu mieliśmy do czynienia z dwoma dosyć istotnymi wydarzeniami na tle aktywności gospodarczej. Po pierwsze w poprzednim okresie dynamicznie urosła sprzedaż detaliczna oraz produkcja przemysłowa. Również wyżej znalazł się przemysłowy indeks PMI. Jednak póki co należy to traktować jako jednorazową sytuację. 

Z drugiej strony dynamika inflacji, biorąc pod uwagę zmienność na przestrzeni kilku wcześniejszych miesięcy, spadła do poziomu 0,1%. Mocny spadek inflacji został odwzorowany w krótkoterminowych rynkowych stopach procentowych. 3-miesięczny shibor spadł o ponad 20 pb. do poziomu 2,19%. Również gospodarka Państwa Środka znajduje się w fazie dezinflacyjnej fazie spowolnienia gospodarczego. 

PODSUMOWANIE – spadek cen tuż za rogiem!

W maju w zasadzie w każdej części świata mogliśmy zaobserwować spadek aktywności gospodarczej potwierdzającą dalsze spowolnienie gospodarcze. Również w sferze cen wcześniejsze tendencje w zasadzie wszędzie się utrzymały z wyjątkiem Państwa Środka – gdzie tam nieoczekiwanie dynamika inflacji relatywnie mocno spadła, przekładając się na spadek krótkoterminowych rynkowych stóp procentowych. 

W minionym miesiącu dane makroekonomiczne na świecie potwierdziły wcześniejsze tendencje. To co jednak najciekawsze to dane o dynamice inflacji producenckiej, która spada coraz mocniej, zbliżając się niemal w na całym świecie do poziomu 0, a to w perspektywie kolejnych miesięcy przełoży się także na inflację konsumencką. 

 

Podziel się na:

Rozpocznij dyskusję

Avatar użytkownika

Twój komentarz został dodany

Komentarze (0)

Polecamy

Blog Grzegorza Raupuka
Blog Rafała Bogusławskiego

Najczęściej czytane

Dziedziczenie pieniędzy zgromadzonych w funduszach inwestycyjnych
Opodatkowanie zysków z funduszy inwestycyjnych – jakie są zasady naliczania i wysokość daniny na rzecz państwa?
Czym się różni FIO od SFIO?
Inwestowanie dla początkujących, czyli 7 prostych porad
Towarzystwa funduszy inwestycyjnych (TFI) – czym są i jak działają?
Porównywane fundusze0

Sesja wygaśnie za: