|Z Rynku | Szacowany czas czytania artykułu: 20 minut
Już kilka miesięcy temu sugerowaliśmy, że napływające dane makroekonomiczne, wydarzenia w polityce monetarnej oraz komunikaty banków centralnych na świecie sugerują, że prawdopodobnie globalna gospodarka zmierza w kierunku dezinflacyjnego spowolnienia gospodarczego. Obecnie, te kilka miesięcy później, twarde dane makroekonomiczne potwierdzają, że okres rosnącej dynamiki wzrostu cen już za nami, a prawdopodobnie już niebawem w części gospodarek będzie można zauważyć spadek (!) cen.
W minionym okresie tendencje, które pojawiły się w globalnej gospodarce już jakiś czas temu, w zasadzie się utrwaliły. To, co jednak szczególnie przykuło uwagę to dynamika inflacji producenckiej w strefie euro. Po pierwsze dlatego, że w Europie Zachodniej procesy dezinflacyjne zaczęły być widoczne w danych relatywnie późno. A po drugie, w ujęciu r/r ceny na poziomie producentów urosły tylko o 1 pkt proc. a w porównaniu do poprzedniego miesiąca spadły o 3,2%!
| Dane | Maj 2023 | Kwiecień 2023 | Trend |
| Inflacja r/r | 13,00% | 14,7% | Wzrostowy |
| Sprzedaż detaliczna r/r | 3,4% | 4,8% | Spadkowy |
| Produkcja przemysłowa r/r | -6,4% | -3,0% | Spadkowy |
| Stopa referencyjna NBP | 6,75% | 6,75% | Wzrostowy |
| Indeks PMI dla przemysłu | 47,0 pkt | 46,6 pkt | Spadkowy |
| WIBOR 3M | 6,90% | 6,90% | Wzrostowy |
| Dynamika PKB r/r |
-0,3% (I kw.) | 2,3% (IV kw.) | Spadkowy |
Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych tradingeconomics.com
W minionym miesiącu generalna tendencja w danych makroekonomicznych się nie zmieniła. Rodzima gospodarka w dalszym ciągu znajduje się w fazie dezinflacyjnego spowolnienia gospodarczego. A dlaczego?
Maj był kolejnym miesiącem, w którym dane o aktywności gospodarczej w ujęciu r/r po raz kolejny były gorsze niż przed miesiącem. Zarówno produkcja przemysłowa jak i sprzedaż detaliczna była niższa niż miesiąc wcześniej. Co istotne, produkcja przemysłowa po raz kolejny odnotowała spadek dynamiki w ujęciu r/r, do poziomu -6,4%. Nieco lepszy okazał się przemysłowy indeks PMI, jednak w dalszym ciągu pozostaje on poniżej bariery 50 pkt, która dzieli rozwój gospodarczy od recesji. Również dynamika PKB odnotowała ujemny odczyt według danych niewyrównanych sezonowo.
W minionym miesiącu dynamika inflacji spadła do poziomu 13%. Mimo to krótkoterminowe rynkowe stopy procentowe ani nie drgnęły, co pokazuje, że rynek oczekuje zdecydowanie niższej dynamiki inflacji, zanim na rynku zmienią się rynkowe stopy procentowe. Wszystko powyższe potwierdza, że polska gospodarka znajduje się w fazie dezinflacyjnego spowolnienia gospodarczego.
| Dane | Maj 2023 | Kaiweiceń 2023 | Trend |
| Inflacja r/r | 6,1% | 7,0% | Spadkowy |
| Sprzedaż detaliczna r/r | -3,8% | -2,4% | Spadkowy |
| Produkcja przemysłowa r/r | -1,4% | 2,0% | Spadkowy |
| Stopa referencyjna ECB | 3,75% | 3,75% | Wzrostowy |
| Indeks PMI dla przemysłu | 44,8 pkt | 45,8 pkt | Spadkowy |
| EURIBOR 3M | 3,463% | 3,265% | Wzrostowy |
| Dynamika PKB r/r |
1,3% (I kw.) | 1,8% (IV kw.) | Spadkowy |
Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych tradingeconomics.com
Po marginalnym wzroście dynamiki inflacji w poprzednim okresie, w maju ponownie wróciła ona do trendu spadkowego, lądując na poziomie 6,1%. W tym czasie pogorszyły się zarówno dane o PKB, jak i o produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej.
Co warto zauważyć, już nie tylko sprzedaż detaliczna, ale również produkcja przemysłowa w ujęciu r/r znalazła się poniżej 0. To sugeruje dalsze pogorszenie sytuacji gospodarczej w strefie euro, co także potwierdzają dane o indeksach PMI.
W przeciwnym kierunku w poprzednim okresie zmierzały krótkoterminowe rynkowe stopy procentowe, a trzymiesięczna stawka euribor powędrowała do poziomu 3,46%. Wszystkie tendencje makroekonomiczne potwierdzają, że gospodarka strefy euro znajduje się w fazie dezinflacyjnego spowolnienia gospodarczego.
| Dane | Maj 2023 | Kwiecień 2023 | Trend |
| Inflacja CPI r/r | 4,9% | 5,0% | Spadkowy |
| Sprzedaż detaliczna r/r | 1,6% | 2,42% | Spadkowy |
| Produkcja przemysłowa r/r | 0,1% | 0,5% | Spadkowy |
| Stopa referencyjna | 5,00-5,25% | 4,75-5,00% | Wzrostowy |
| Indeks PMI dla przemysłu | 48,4 pkt | 50,2 pkt | Spadkowy |
| LIBOR 3M | 5,498% | 5,30% | Wzrostowy |
| Dynamika PKB r/r |
1,3% (I kw.) | 2,6% (IV kw.) | Spadkowy |
Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych tradingeconomics.com
Za oceanem tendencje makroekonomiczne w minionym miesiącu względem poprzedniego okresu w zasadzie się nie zmieniły. Krótkoterminowe stopy procentowe rosły, aktywność gospodarcza się pogarszała, a dynamika inflacji była niżej.
W maju dynamika sprzedaży detalicznej po raz kolejny spadła, podobnie jak dynamika produkcji przemysłowej, która w ujęciu r/r urosła o symboliczne 0,1%. W tym samym czasie przemysłowy indeks PMI spadł do poziomu 48,4 pkt, dyskontując przyszłe, dalsze pogorszenie koniunktury gospodarczej.
Mimo tego krótkoterminowe rynkowe stopy procentowe w minionym miesiącu rosły, a 3-miesięczny libor urósł o niemal 20 pb. do poziomu 5,498%. Wszystko to potwierdza, że gospodarka amerykańska znajduje się w dezinflacyjnej fazie spowolnienia gospodarczego.
| Dane | Maj 2023 | Kwiecień 2023 | Trend |
| Inflacja r/r | 0,1% | 0,7% | Boczny |
| Sprzedaż detaliczna r/r | 18,4% | 10,6% | Spadkowy |
| Produkcja przemysłowa r/r | 5,6% | 3,9% | Spadkowy |
| Stopa referencyjna | 3,65% | 3,65% | Boczny |
| Indeks PMI dla przemysłu | 50,9 pkt | 49,5 pkt | Spadkowy |
| SHIBOR 3M | 2,19% | 2,42% | Boczny |
Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych tradingeconomics.com
W minionym miesiącu mieliśmy do czynienia z dwoma dosyć istotnymi wydarzeniami na tle aktywności gospodarczej. Po pierwsze w poprzednim okresie dynamicznie urosła sprzedaż detaliczna oraz produkcja przemysłowa. Również wyżej znalazł się przemysłowy indeks PMI. Jednak póki co należy to traktować jako jednorazową sytuację.
Z drugiej strony dynamika inflacji, biorąc pod uwagę zmienność na przestrzeni kilku wcześniejszych miesięcy, spadła do poziomu 0,1%. Mocny spadek inflacji został odwzorowany w krótkoterminowych rynkowych stopach procentowych. 3-miesięczny shibor spadł o ponad 20 pb. do poziomu 2,19%. Również gospodarka Państwa Środka znajduje się w fazie dezinflacyjnej fazie spowolnienia gospodarczego.
W maju w zasadzie w każdej części świata mogliśmy zaobserwować spadek aktywności gospodarczej potwierdzającą dalsze spowolnienie gospodarcze. Również w sferze cen wcześniejsze tendencje w zasadzie wszędzie się utrzymały z wyjątkiem Państwa Środka – gdzie tam nieoczekiwanie dynamika inflacji relatywnie mocno spadła, przekładając się na spadek krótkoterminowych rynkowych stóp procentowych.
W minionym miesiącu dane makroekonomiczne na świecie potwierdziły wcześniejsze tendencje. To co jednak najciekawsze to dane o dynamice inflacji producenckiej, która spada coraz mocniej, zbliżając się niemal w na całym świecie do poziomu 0, a to w perspektywie kolejnych miesięcy przełoży się także na inflację konsumencką.
Podziel się na:
Sesja wygaśnie za:
Rozpocznij dyskusję
Komentarze (0)